“何志成：“小牛”慢慢走 加快改革在“扬鞭””

本篇文章2343字，读完约6分钟

何志成(经济学家)

年末前后，大多数经济学家不相信上半年与股市相比有什么好处。 刚过年，很多人转向了，普遍多见。 为什么？ 证书少，还是因为看不到利润。 在上海综合指数突破2350点之前，证券监督管理委员会主席郭树清表示大盘蓝筹股仍处于估值洼地，具有较好的投资价值，不少人才注意到——政府鼓励了很多。 这可能是上半年a股走牛的最大收益。

这个理解不太有说服力。 虽然蓝筹股的评价很低，但是谁都知道为了持续上升，经济的大周期应该变好。 另一方面，年初的经济数据已全部传入市场，不仅看不到利润，很可能还有意大利空。 近几个月来，笔者一直认为，年全球经济，当然包括中国经济，都不会有令人吃惊的危险，即使有危机，也一定能安全改变危险。 几乎所有风险招致的“境地”都不是危机、绝境，现在的经济趋势很可能是“病树先万木春”、“柳暗花明又一村”。 股市将有所调整，但最终将走出牛市。

流动性宽松利润好

病树和春天对股市来说应该怎么理解呢？ 客观分析中国经济1月份的数据，cpi的上涨超出预期，限制了央行降低存款率的幅度和概率，利好空； 银领域的贷款不足8000亿元，与市场普遍预期的1万亿元相差甚远，流动性不如预期，也是利空。 笔者和许多人相信，2月份cpi大幅下跌，一季度央行下调存款率仍是一个笼统的比率，但这并未成为推动牛市的一大利好。

目前的市场流动性是有点宽松还是很紧？ 这可能是推动大盘第一波反弹的关键，对此需要辩证的解体。 从表面上看，开年流动性并不值得期待。 这是总盘子的事。 考虑到大楼整体降温，除了没有吸收流动性的能力外，实体经济吸收流动性的能力也在下降。 想想去年同期的资金流向，如果大盘还那么大，进入股市的流动性应该相对较多，这是实实在在的利好。

去年1月有1兆多元的银行贷款，但2月变少，今年1月的贷款额比不上去年，2月有可能增加。 这是春节的因素，今年的m2计划增长了14%，比去年多，相对来说进入股市的资金当然要比去年多。 更重要的是，政府在银行领域鼓励进入股市的财科技商品。 去年上半年，银领域的财富科技商品以约2万亿美元出售，其中70%转变为房地产信托，或弯曲为急需资金的房地产公司，推高高利贷，几乎没有钱买股票。 但是，今年的情况与去年简直天壤之别，尽管财富科技商品稍有畅销，但流向房地产业的钱却很少，也很少流向高利贷市场。 财富科技商品可以面向哪里？ 最近，证券监督管理委员会不仅含蓄，而且直接鼓励。 财富科技商品可以买股票，得到很多利益。 请考虑一下。 如果上半年再发放2兆财科技商品，拿出1/3买入股票，养老金将比进入市场规模大很多倍。 这也是真正的利益。

年初a股市场并不是因为宏观经济好转而上涨的，反而正是因为宏观经济环境依然处于下跌之中，政策方面暖风频繁，才值得期待。 股市是春江未暖鸭先知，提前沐浴了流动性宽松的春风。 经济数据确实在下跌，但居民收入在增加。 房地产调控确实不能放松，但流动性盘子相对扩大。 不仅流向实体经济，流入股市的情况也比往年越来越多。 这就是股市见底的动力。

加快改革是最大的利益

经济变冷的话，为什么会发生变化？ 从温总理最近召开的几次座谈会中可以看出，依赖改革，是真正的改革。 改革不仅是保证经济稳定增长的首要条件，也是保证中国经济长治久安的首要条件。 改革的大方向是什么？ 不是贫富均等，而是启动民营经济，做大蛋糕，加大市场调节宏观经济的比重，这是股市后续的利好。 要加快改革，经济基本面必须配合，迫切需要进行宏观经济环境的微调和事前调整。 对此，总理的态度是确定的，不能等待。 每季度做一次。

另外，必须认识到，当前宏观经济环境稍差，不等于政策方面差，也不等于二季度以后也差，相反，一季度的经济数据越差，政策方面就越有可能获得巨大的利益。

为什么笔者对年a股市场走出小牛市有信心？ 我相信改革，相信中国经济会走向真正有特色的社会主义市场经济。 包括减少垄断、扩大民营经济准入行业、启动新的市场化改革等。 过去30多年的历史表明，民营经济跨越式快速发展的时期与经济下滑周期有关，也与经济危机有关。 危机绝对不是坏事，相反是政策方面走向缓和的开始。 经济基本面变冷的话，政策面可能会越来越热，微调的步伐会加快。 年是中国重要的一年，政治环境要稳定，经济环境也要稳定，不允许持续大幅下跌。 如何改变现在的趋势？ 必须加大改革的力度。

从股市的角度来看，我不想看到经济增长很快加快，以免现在股市上涨过快。 从宏观方面分解，2月，甚至一季度的经济增长可能会进一步减速。 这个预期来源于房价还会下跌，但房价的暴跌，不仅会使经济进一步下跌，还可能推动宏观经济环境进一步回暖，发出股市第二波上涨的信号弹。

笔者预计3月前后主要城市房价将暴跌，政府开始重视“发挥市场机制”的作用，微调政策，房地产市场回暖，宏观经济也回暖。 股市应该提前一个月对这种变暖趋势做出反应。 预计房价暴跌的小周期是3、4月。 a股市场应该在全国“两会”前后结束调整，摆脱划时代的行情。

16日回收，上海综合指数即将触及半年期线。 技术派认为，突破半年线可以认定今年有牛市。 但是，考虑到宏观方面还有很多不明确性，技术指标从来没有像“洗盘子”那样的调整。 因此，笔者评价说，从下周开始，“两会”前后，大盘将有“牛回头”的行情。 小牛需要吃草，需要越来越多的利益，下一个利益包括宏观经济环境的整体改革和证券市场的改革，加快改革，很可能是牛市必要的利益。 当然，改革措施的公布有必要在全国的“两会”以后。 因此，股市在半年期线附近回顾，将为越来越多的投资者提供入场机会。 回到哪里？ 预计在60日均线附近。 如果投资者相信a股市场年有牛市行情，就不要再错过机会了。

来源：澎湃商业网