“工业品价钱跌跌不休 中国经济未现典型通缩”

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经过记者胡健从北京出发

年以来，关于中国经济通货紧缩风险的讨论一直在持续。

根据昨天( 1月19日，国家统计局公布的数据，年12月全国居民支出总额水平( cpi )同比上升1.5 )，全年总水平同比上升2 )。 当月全国工业生产者出厂价格( ppi )同比下跌3.3%，比上个月下跌0.6%，比去年同期下跌1.9%。

年末，我国cpi徘徊在“1”时代，而ppi全年维持负增长，通胀率远远低于3.5%的设定目标。 汇丰经济研究亚太区兼联合主管、大中华区首席经济师屈宏斌表示，中国经济的通货紧缩压力不断上升，即使没有完全进入通货紧缩，也已经到了通货紧缩的临界点。

接近决策层的研究人员向《每日经济信息》记者明确表示，全年ppi仍有持续负增长、不能转为正的风险，但我国经济结构性物价下跌与典型通货紧缩之间仍存在明显差异，我国抗通货紧缩的诉求不容忽视

输入性通缩压力变大

随着原油价格的大幅下跌，石油和天然气开采业、石油加工和炼焦业价格比上个月分别下跌8.1%、4.7%，比去年同期分别下跌19.7%、16.3%，是影响ppi跌幅扩大的最大因素。

报告显示，ppi降幅比去年同期连续6个月扩大，工业行业通货紧缩风险进一步加大。 屈宏斌也认为，PI如此长期同比下跌的景象，过去只出现在1997年至1998年、2008年至2009年等经济疲软的时间段。

交行首席经济学家连平对《每日经济信息》记者表示，工业通货紧缩将成为全球性现象，主要能源依赖型和制造业依赖型国家都面临着去产能的压力，几乎都将进入阶段性工业通货紧缩，全球主要经济区块的PI将低于1%或负增长

根据国际货币基金组织的判断数据，1990年~ 2010年，全球通货膨胀率平均为11%，预计年这个数值为3.9%，其中低通货膨胀率的发达经济区块为1990年~ 2010年的年均通货膨胀率为2.3%，年仅1.7%

根据华泰证券的报告，即使是经济复苏状态最好的美国，也面临着实现的通缩风险。 由于通货紧缩风险的强大和可行性，经济衰退的避险气氛依然弥漫，美国长期债务利率在美联储加息临近的阶段不断下降，中美的利差不会逆转。

连平表示，大宗商品价格低位震荡，进口性通缩压力进一步加大。 生产能力过剩，内需不足，ppi负增长的态势将持续到年下半年。 年上半年的低通胀和工业通缩有可能成为经济运行面临的风险之一，但为政策调控提供了足够的物价空之间。

迫使公司进行结构调整

随着中国经济新常态的展开，今后一段时间内，对cpi和ppi施加压力的主要因素仍然起作用，中国经济的通货膨胀水平很难迅速走出低位区间。

高华高盛首席宏观经济学家宋宇认为，通货紧缩是个重要问题，现在人们倾向于讨论通货紧缩，在过多讨论通货紧缩之前就有了定义。 通常，教科书上说通货紧缩是在货币发行较低的情况下才出现的。 “但是，只要确定总诉求低迷、价格普遍下降，即使货币发行量看起来不低，也会发生通货紧缩。 ”

上述接近决策层的人认为，cpi连续3个月低于2%，但仍处于增长区间。 全年增长2%，总体温和，同时cpi低于2%有一点特殊原因，不是周期性下跌。 在削减能源、食品后，中国核心cpi比去年同期上涨1.6%。

他表示，拆解显示，固定资产投资正在下跌，但仍在15%以上，进出口增长率也在增加，证明社会总诉求并未收缩。 工业品价格的闲谈是因为多年积累的产能过剩矛盾太突出了。

社科院工业所所长黄群慧表示，我国已是名副其实的工业经济大国，200多种工业产品产量居世界首位，许多产业年度诉求高峰已经达到，目前许多领域产能过剩。

但是，这些人认为，ppi连续宕机确实使关联方生产陷入困境，降价销售在利润空之间受到挤压，其中历来流传的产业所占比例很大。 但这也是调整公司结构、改变方法的市场机制。

中国人民银行近日公布的数据显示，全年人民币贷款增加9.78万亿元，创历史最高水平。 央行调查统计司司长盛松成表示，一年来，中国社会融资规模适度增长，融资结构持续改善，流动性比较充裕。

前面的人说，典型的通货紧缩的一个重要诱因是流动性紧张，中国显然没有。 中国经济通货紧缩的一个不利影响是容易引起误解的政策，如果通货紧缩实际出现，需要通过大规模量化宽松进行调整，但去年的cpi和ppi都不符合通货紧缩的定义。

但屈宏斌认为，抗通缩应该成为政策行业最大的挑战。 他提出的三个方法是:第一，货币政策更加宽松。 二是财政政策更加积极；三是投融资体制改革和其他体制改革应继续。

瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，中国经济在增长和通货膨胀两方面面临着较低的格局，央行有必要维持宽松的政策方向。 但是，目前有一些证据表明央行在货币政策选择方面面临困境，特别是考虑到国内股市风险和全球汇率不稳定结构等因素，推迟到准利率下降的预期或一季度以后。

来源：澎湃商业网