“钱荒根源：货币数据大量重复计算 商业银行实为空账”

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5月金融数据统计报告显示，狭义货币( m1 )余额31.02万亿元，流通中货币) m0 )余额5.43万亿元，基轴货币25.59万元，但5月底，外汇存款余额102.04万亿元，目前存款准备金较大的银行为20%，基轴货币为25.59万亿元。 ) ) ) ) ) 652也就是说，现在25.59万亿元的基础货币中，18.4万亿元存在于央行的金库中，市场上流通的只有7.19万亿元，基础货币的约24%，也就是约76%的基础货币被央行冻结，无法进行任何流通。 这就是缺钱的根源。

现在大家都用数据来评价，但很遗憾，这些数据是错误的，几乎没有参考价值。 然后，大家又在谈论金融机构的套利，说货币空周转，这更是错误的。 这种套期保值不仅不会浪费资金，反而会大幅提高金融效率，是市场化的表现，本质上是信用合作，信用好的机构向信用差的机构提供资金，整体上提高金融效率，如果没有这些信用合作，中国经济的危机将更大，中国资金的中转将变得确实 正如我前面所说，中国76%的资金已经被央行冻结，市场上的资金只能这样灵活有效地运营。 这就像灾害年粮食投机如火如荼，但本质原因是灾害而不是投机。 但是，与货币和粮食不同，货币永远流通，没有贮藏。 货币只要不脱离商业银行，就在流通。谁也没有囤积货币的能力，任何长时间的贷款项目，都不会通过贷款转移存款回到货币流通系统中来，造成任何资金浪费。 虽然有人归结为银行理财商品风险不匹配的问题，但这个问题只影响一家银行，对银行系统的影响等于零。  

和贫富差距一样，贫富差距不影响整个国家的总财富数量。

目前的逻辑是，央行货币紧缩导致不同机构间套利，不同机构间信用套利导致货币数据虚高，货币数据虚高成为大多数人认为货币不短缺的理由。 这有两大误解，一是大多数人不知道货币的结构，二是不知道货币的结构导致了货币数据的误读，还有就是货币数据的误读导致了决策错误。

货币数据的“统计陷阱”

[/s2/]要评价中国的货币存量，以金融数据为基础是首要的，但现实中金融数据往往不可靠，例如即使中国定期发表，大家作为第一评论依据的广义货币m2和社会融资数据也很严重。 基于这种错误数据派生出的“货币超发论”和“货币空周转率论”严重影响了当前存量货币的激活。 也就是说，要激活存量货币，首先必须消除思想认知上的误解。

货币超论的首要依据是广义货币m2，理论基础是与美国广义货币数据进行比较，但这其中确实存在很大的误解。 与这个误解相比，专业界已经写了很多明确的文案，基本上也达到了效果。 例如，广义货币与基础货币不同，不反映货币发行情况。 例如，广义货币m2在统计意义上只反映银行融资的情况，而中国融资依赖银行，因此广义货币m2比被指出非常高，例如，中国和美国对广义货币的定义也有差异，这也是两个数据无法比较的原因。 其实，现代经济条件下统计m2没有太大的实用意义，美国已经很多年没有公布m2数据，中国也面临着是否取消m2统计和公布的问题。

其实，除了这些最常见的澄清之外，笔者还必须单独指出的是，中国的m2数据存在严重的“重复计算”问题，这也极大地影响了我们的观感和评价。 根据一家公司的反馈，银行在向公司贷款时，要求公司先借钱，存到银行，以这笔存款为抵押，再贷款。 也就是说，公司向银行贷款一次，在银行账上是两次。 这在一定程度上避免了银行的风险，但也带来了更大的利息负担。 对统计数据的影响无故融资了一次以上。 虽然这个融资在现实中还不知道这个操作方法占多大比例，但是一旦操作了，对应这个贷款的金融数据肯定会扩大两倍。

其实，贷款违约操作带来的广义货币数据是虚大、小问题，但更大的问题在于社会融资数据的统计。 中国的社会融资数据不仅存在这样的重复计算问题，而且更加严重。 首先举个例子，一家公司获得1亿元低息贷款后，将这笔资金投资于“可以通过资金周转规避监管”的收益率更高的信托产品和其他金融产品。 那么，这笔1亿元的贷款没有直接进入实体经济。 对经济增长的直接贡献为0，用于购买信托产品和其他金融产品的1亿元可能进入实体经济。 (可能没有进入实体经济，也可能没有完全进入。 )为经济增长做出了贡献。 在这个例子中，央行统计的社会融资规模为2亿元，但实际上对实体经济做出贡献的有1亿元(或者可能在1亿元以下)。 这将导致社会融资规模的重复计算和债务利用的低效。 目前，这部分资金规模难以统计，也难以估算。

无视范式，从理论上分解一下吧。 它的社会融资数据统计分为两个渠道，现实中从银行直接到公司家，从银行最先到信托企业后到公司家，从银行到信托企业后到高利贷手，从银行到信托后到国有企业 总之，中国货币每次从商业银行转移到公司，途中可能都要经过三四只手，但每经过一只手，金融统计数据就会翻一番。 这是成倍的增长，而不是在正常的经济条件下，公司正常的资金诉求增长每年百分之几的增长。 因为这也很容易理解这个中国货币数据出现了如此大幅度的虚高。

要解释这一切，我们必须回到根本问题上来。 也就是说，在金融数据的统计中，不是对资金的“实际价值”，而是对“录用价值”进行了统计。 这是和所有其他商业统计非常不同的地方。 例如1万元，其价值1万，但被不同的人录用4次，其1美元的录用价值4万，我们的广义货币和社会融资都是4万。在通常的经济情况下，这笔钱可能被4家公司在不同的时间段录用，现在是这样的 这是因为，当前广义的货币和社会融资数据当然会增长百分之几，翻几倍也没有意义，缓解实体经济的资金饥饿也没有意义。

评价经济状况有根据现实状况和统计数据进行解读的方法。 在现在的中国，如果根据现实情况来解读的话，大家的意见是一致的。 也就是说，实体经济缺乏资金，但根据统计数据解读会产生不同的结果。 其背后重要的是许多专家对最基本的经济运行和货币统计缺乏常识 由于这种缺乏常识，他们不自觉地转入了学术上称为的统计陷阱。 也就是说，对于数据，如果不知道其统计过程，那基本上就没有什么意义，也没有意义。 在那里，我们经常看到各种各样违背人的常识，或者与我们想象的不同的惊人的结论。 每次看到那样的结论，我们都会什么也不说，谩骂和嘲笑得出那个结论的人。 这些统计调查本身往往没有错。 错误的是言论者的措辞不明确，故意利用数据得出受欢迎的结论。 目前，我国经济界对统计陷阱认识不足，导致金融数据解读出现严重错误。

世上什么也没有。 庸人自扰，经济也没有数据。 只是为了方便决定，发明了数据统计。 但是，由于存在统计漏洞，这些数据没有为决策提供更好的服务。 相反，它往往误解了决定和舆论。 中国现在就是这样的状态。 现实中，经济素养越低的人越相信统计数据，但经济素养高的人反而不太在意这个数据。 因为，我更了解那个数据背后的陷阱。 因此，许多现实版的经济高手在做出经济决定时完全不使用该数据，例如格林斯潘原FRB不相信该统计数据，而是从具体的经济现象中感受到了经济的微妙变化。 中国现任总理李克强也不太相信这些宏观数据，而是从更微观的电力使用量、列车运力等方面关注经济兴衰。 这也是目前广泛使用的“克强指数”的来源。

目前的中国经济准确地说是病态的，数据上看似虚胖，但根本上是机体营养不良造成的，绝不是营养过剩。 这是最根本的性质问题，也是最基础的问题。 我们只有看到这个最基础的问题，才能找出这些奇怪现象发生的经过，是对中国经济的完美诊断。

现在的“货币空周转”论者向国有企业的头上撞大棒，显然是缺乏专业金融常识的表现。 因为，国有企业的钱也不存在于金库中，他们的贷款也存入银行，形成派生存款，用于持续放贷，对金融基本没有影响，更现实的是，国有企业在某种意义上成为了资金的“二道贩子”，国有企业比较良好的信用 转为委托贷款，帮助更需要钱的人的方法，实际上不仅加剧了目前的“缺钱”，还通过转型和解体缓解了中小企业的生存困境。

其实，中国货币从金融机构到公司的渠道畅通，比以前更畅通，渠道越来越多样化。 根本原因是货币数量太少，货币价格太高。 不同的公司有不同的信用，也有差异。 例如，国有企业可以享受比民营企业好的价格，大公司可以享受比微型公司好的价格，信用好的公司可以享受比信用差的公司好的价格，有抵押的公司可以享受比无抵押的公司好的价格，而且这个台阶在一定程度上可以对冲。 现在中国大到这个程度了，所有套利都非常猖獗。

这是链条的问题，但根本问题出现在第一环上。 那就是央行的货币政策太紧了，现在存款准备金大的银行达到20%，小的银行达到16%。 商业银行的账上确实有资金，但是这笔资金是央行以存款准备金的名义转移到央行的金库里，锁上了，不用了。 也就是说，那就是商业银行中不存在中国巨大的货币存量。 商业银行是空帐户状况，更不用说银币银行了。 银币银行不过是商业银行的分销商。 另一方面，在中央银行，货币从活资金变成死资金。 这就是现状。 李总理提出激活货币存量是正确的，激活库存需要从央行开始。

来源：澎湃商业网