“看脸时代 美图估值50亿美元是陷阱还是馅饼？”

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◎经过记者张斯

什么也不生产，不向客户收取费用，一个工厂和机器都没有。 自美国企业宣布年内在香港证券交易所上市以来，这家“三不”企业的估值、大亏及上市前景引发了诸多争议。

关于美图秀秀秀等美图软件目前的盈利模式状况，以及未来的规划和考虑，美图企业宣传部相关负责人对“每日经济信息”表示，目前处于沉默期，对外没有做出任何应对措施。 但是，业内许多人在接受《每日经济信息》采访时表示，看到拥有庞大客户数量的美国企业，客户粘性决定了这种类型的产品介于两者之间空。 据最新消息，美图有望于下月登陆香港市场。 陷阱还是馅饼？ 资本市场的选择可能很快给出答案。

得不到高评价和利益的反差

如果不是专业的金融人员，可能很难实际理解一般公认会计准则( us gaap )和国际财务报告准则) ifrs的区别。 因此，在美图刚公布之初，市场对美图上市文件最大的误解是，其财务报表中60亿元以上的亏损来自哪里？

上市文件公布后不久，一家机构发表解读称，62亿元的累计亏损实际上是对《常规公认会计准则( gaap )计算和国际财务报告准则) ifrs》不同计算方法的误读。 美国股票上市公司财务报告中最常见的常规公认会计准则) gaap )计算表明，美国公司已经累计亏损63亿元，实际上是为了在香港上市和使用的国际性企业

科技评论家李东楼解体表示，在ifrs准则中，投资者投资后获得的优先股也被视为金融负债，美国估值越高，优先股价值越高，账面累计亏损也越多。 除去优先股的影响，美图实际累计亏损11亿3800万元。 如果把这个金额换算成美元的话，会不到2亿美元。

虽然收益持续增长，但美图这几年没有赚钱，今年上半年净亏损22亿元，比去年同期扩大69.2%。 与其他女性APP商业化面临的问题相似，但目前市场上工具类APP还没有清晰的商业模式，其经营业务主要包括两个方面。 一个是智能硬件，另一个是美国手机。 二是互联网服务和其他，主要包括在线广告、美拍和手游销售虚拟物品。 从收入比例来看，拥有23种APP的美图正是手机企业。 智能硬件(目前最重要的是高端智能手机)的收益分别占年、年、年总收益的59.7%、87.8%、89.9%，年上半年达到95.1%。 年上半年，美图手机销量289079台，收入5.5亿元。

一方面，美图的募股规模堪比当时在香港上市的互联网巨头腾讯，另一方面，美图目前处于亏损状态，最核心的修图软件业务不赚钱。 因此，美国企业上市之路备受争议。

如何判断互联网企业的价值

“其中的争论是中国快速进入新经济形态时产生的认识断层。 》网络资深关注者王冠雄在《每日经济信息》记者采访中表示，欧美电子商务商亚马逊亏损20年，深受华尔街欢迎，从20世纪90年代开始股价大幅上涨。 今年盈余公布后，股价和估值双双暴涨，一年多来市值超过2200亿美元。 原因很简单，股市本来就是基于未来的交易，这也解释了为什么即使一点点的创业项目能盈利，也没有人愿意投资。 确立壁垒，能否垄断市场是成为未来吸金机器的关键，这些代价往往会牺牲初期的利益。

在很多业内人士看来，互联网公司和科技公司发展迅速，资本非常看好它，但很多人对公司的认识还停留在“生产、制造、销售”的逻辑上，很多人认为像美图这样的公司，什么也不生产，让客户承担费用。 事实上，我们很多人都在学习互联网给我们带来的便利，但却无法理解互联网公司的价值。

“座位旅行没有酒店和机票销售店，但是当所有的销售店和顾客都在那个平台上寻求交易时，座位旅行拥有最宝贵的资产。 快速发展人工智能的百度和Sogou，看起来是两个风马牛不相及的领域，却是当今互联网企业快速发展的明显方向。 ”王冠雄认为，虽然美国照片目前不被任何顾客收取费用，但每月在美国照片平台诞生的56亿张照片将成为美国照片的最大价值。

想象空之间和不明确性并存

“爱美是女人的天性”，这可能是美图企业所有产品被女人追捧的核心原因，也是投资者看到它的重要原因。 从年以来的五次融资中可以看到，投资者大部分是华夏基金、idg资本、老虎基金等知名机构。 根据股东募集书，美图自创立以来共进行了5次融资，总融资额达到5.01亿美元。

“在里约热内卢奥运会上，可以看到很多外国选手用美颜相机拍照。 澳大利亚著名的米兰达车在时尚新媒体gogoboi的采访中也说要在自拍时用beautyplus (美图秀秀海外版)修理照片。 ”王冠雄认为，由于海外顾客良好的收费习性，美图海外商业化之路可能会更加畅通。

另外，艾媒市场咨询董事长兼首席执行官张毅也对《每日经济信息》记者表示:“包括上下游产业链可以带动的产业和转型、电子商务业者，这是大头，购买率很高； 广告，特别是女性同一产品的广告到达率高、匹配性好的周边，如女性手机、女性用品等，都是变现的途径。 ”

根据美国照片上市的公募书，截至去年6月30日，美国照片产品总月生存数为4.46亿，其中美国照片展月生存数为1.03亿，美国照片拍摄月生存数为1.41亿，美颜相机月生存数为1.13亿。 beautyplus (美颜相机海外版) )月出生数为3600万，潮自拍月出生数为2400万，美颜相机月出生数为1700万。

截至2009年6月30日，美图共有3.7亿多名海外客户，25个国家和地区的客户总数达到100万人以上，其中印度、印度尼西亚、日本、马来西亚、韩国、泰国、美国、越南的客户总数超过1000万人。

业界认为美图路线类似腾讯。 也就是说，马化腾的客户为王，拥有数亿庞大的受众群体，盈利是早晚的事。 其次，美图的受众群体类似于蚂蚁。 也就是说，马云(杰克默)的女性经济。 美化照片是女性客户的必修课。 拍照的频率比访问渥太华的频率要高得多，在此基础上可以延伸很多商业模式。

另外，美图旗下的许多产品已经具备了社会交流平台的潜力。 例如，具有短电影视频共享和视频直播功能的美国照片每月活动用户超过1亿4100万人。 更重要的是，美图秀秀秀在美图软件这个行业基本上成为了“垄断者”，就像淘宝在服饰电子商务业者中的地位一样，没有等量级的同行竞争对手。 这是因为在商业化过程中拥有更高的谈判权。

美国企业公关部相关负责人对美国企业目前的盈利模式等情况，以及未来的规划和考虑，向《每日经济信息》记者表示，在沉默期间，不会对外做出任何回应，但可以参考上市股票。

虽然美国的照片在资本方面很受欢迎，但现在美国的照片企业依然处于亏损状态，计划中的改变模式也需要注意“吸粉”的效果，所以最终，习惯免费使用照片修理软件的女性顾客，可以享受电子商务和相关的钱的服务

来源：澎湃商业网