“信贷资产证券化备案制落地 明年发行量料翻番”

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证券时报记者蔡恺

银行信贷资产证券化业务正迎来新引擎的强力拉动。

银监会近日印发了《关于信贷资产证券化备案登记工作程序的通知》。 资产证券化由审查制改为备案制。 也就是说，所有关于银行发行信贷资产以充分利用存款的指控都将被释放，随之意味着发行量的大幅增加。 机构预计明年的发行量将是今年的两倍。

根据通知要求，在备案制下，银监会不再对信贷资产证券化业务逐一审查。 银行在申请取得资格后开展业务，在产品发行前进行备案登记。 备案产品需要在三个月内完成。

2005年开始的、国际金融危机期间一度停滞的中国信贷资产证券化列车，已顺利进入高速公路。

提高发行方的积极性

申报制甫一落地就受到各界的关注。 社科院金融研究所银行研究室主任刚刚向证券时报记者表示，资产证券化符合活库存精神，对银领域未来的快速发展是切实必要的。

曾经的观点认为，信贷资产证券化在银行领域的利益有多方面，如释放新的信贷额度、节约资本、加速资金周转、降低资金价格、改善期限不匹配、获取中间业务收入等。 从金融市场的角度看，信贷资产证券化增加了可投资的金融工具，更大的意义是间接融资转为直接融资，优化了我国融资结构。

今年9月，徽商银行成功发行了价值30亿9000万元的信用资产支持证券( clo )。 据该银行相关人士介绍，资产证券化有利于降低该银行的资本消耗、提高资产流动性、增加中间业务收入，但此次将考核制变更为备案制，将加快业务操作流程，提高银行开展业务的意愿。

证券公司对信用资产证券化备案制落地的评价普遍是肯定和乐观的。 海通证券表示，信贷资产证券化有利于存量信贷重新定价，降低存量信贷融资价格，是降低社会融资价格的利器，必须快速发展。

中金企业也持积极态度，首先，原有政策完成clo发行需要5个月以上，备案制3个月银行积极性大幅提高，其次，在新政策下，发行clo的银行不需要申请业务资格，也意味着很多银行将被免除。

预计明年的发行量将翻一番

备案制落地后，一家机构预计全年clo发行量再次井喷，比今年翻一倍是大致的率。

备案制后，信贷资产证券化业务正常化发展迅速，限额管理被取消，发行机构根据市场情况完全决定发行频率和发行规模，规模有望翻番。

市场已经见证了年clo发行量的井喷。 据证券时报记者粗略统计，截至11月21日，30多家发行机构共发行约1884亿元的clo，比全年158亿元大幅增加11倍。

关于今年clo发行井喷的原因，海通证券认为，供需双方的意愿变化是首要的。 另一方面，过去的银行注重扩大规模，资产出售的原动力不足，在目前的情况下存款难以提取，贷款比例超标，因此银行必须出售资产。 另一方面，资产证券化产品的收益率只有6%左右，在过去的高利率时代很难吸引债券投资者，随着高收益时代的远离，这类产品受到越来越多市场的关注。

中金企业固收团队10月底与南昌银行年一期clo公布的投资价值拆解相比，近期资产证券化产品诉求明显提高，首先由于收益率曲线持续大幅下降，clo成为价值最低点，信用风险小，收益率还短融等从30到50 其次投资者的认知加深，特别是基金专家等对流动性要求不高，但资金价格高，对高收益产品有很高的诉求。

中金认为，明年clo发行后供需稳定，除了鼓励政策外，市场认可度提高、高收益品种少、诉求方接受度提高也是重要原因。 此外，中介机构向资产证券化的转移和对银行诉求的增加也带来供需两个局面。

中金企业预计，从今年7月以来，clo单月发行量平均为300亿元左右，因此明年整体发行量约为4000亿元，比去年现在的1884亿元翻一番。

上海某上市证券公司研究所研究员向记者表示，下半年以来，央行通过多种手段保持银行间市场低息，明年走势趋于平稳，银行发行clo也有价格特点。

“美国资产证券化的规模在高峰期占整个债市的20%，而我国目前的相关占有率只有0.53%左右，这意味着中国还有巨大的市场快速发展空之间。 ”研究员说。

来源：澎湃商业网