“降准可能性有多大？”

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时报记者的锁定

虽然在这一段时间里下跌的前景变得非常强烈，但直到上周末还没有进行。 只是，不时传出中央银行为抑制市场资金紧张而出手的消息。 在“商定贷款”规模调整、11月新一轮融资规模明显回升的情况下，央行货币政策操作的轨迹似乎回到了以前的轨迹。

市场之所以有下跌的前景，首先是年末银行资金方面的压力比较大，特别是在央行开始鼓励银行放贷的情况下，这种压力更加凸显。 二是尽管已经实施了非对称降息，但实体经济融资价格仍在调整中，成效并不大。

不巧的是，目前近年来的关市迎来了a股市场多年来未见的上涨势头，票据直接利率月利在12月初短暂下跌后，开始在月中扭头回升。 在这种情况下，市场当然希望央行降低标准，为各方面创造相对舒适的外部环境。

中央银行最近在做什么？ 其实也值得整理。

首先，利率下降后，正回购再也没有出现。 但值得一提的是，央行此前也没有通过逆回购向市场注入资金，而只是通过实施mlf (中期贷款便利)、slo ) )短期流动性调节工具)等方式来抑制时点压力。

其次，在调整协议融资的后门后，上周市场传出消息称，《商业银行法》的修订手续已经在相关部门讨论中，核心是将坏账率的红线从“监管指标”调整为“监控指标”。 换句话说，央行确实鼓励银行扩张资产端，但不打算按照贷款存款比的要求让银行匹配负债端资源，可能直接消除限制银行资产扩张的障碍。

最后是当时的想法。 现在距离去年只有一周多了，商业银行的信用额度满血复苏，胜利就在眼前。 在这个时候实行降价，真的那么紧迫吗？

以上几点暂且没关系。 实际上，央行今年以来的货币政策操作，着眼于金融机构的资产端，对负债端的操作极为慎重。 其中的逻辑也很好理解。 因为如果通过降低准来扩大银行负债端的空间，让其扩大到银行系统进行投入，央行不容易控制资金的最终流向，对结构调整并不是好事。 因此，只有在6月市场开始争论经济增长的底线是7%还是7.5%时，央行才会选择使用准备金工具，从而比较扩大了中小银行负债端的空之间。

换言之，今年最困难的时候，央行没有全面降低标准。 未来还有可能吗？ 另外，值得注意的是，中央经济实务会议闭幕后，市场也相应降低了对明年经济增长速度的预期，许多机构目前将明年的经济增长率固定在7%左右。 如果这个估值准确的话，很大程度上意味着央行的下调将相应下调。

目前比较不明确的因素其实是外需。 明年也不容易评价外部市场对经济增长是有利还是不利。 所以，也是很多市场研究机构多次主张下调只延迟不缺席的逻辑。 由于今年年中央行实行定向降准，在当时，这与欧洲央行宣布降息一致，当时几个月内中国在外贸行业面临的压力也是有目共睹的。

只是，外需是好是坏，都偏离了中央银行货币政策的影响范围。 如果外部市场进一步重复，中国央行一定会采取措施应对。 因为从去年到现在，本届政府不断强调必须稳定宏观经济运行区间。 虽然不能向上突破通货膨胀的红线，但向下也威胁不到就业指标。 从货币政策轨迹看，央行的方法也是在就业有保证的情况下，对比推进结构调整。

来源：澎湃商业网