“大行混改，巨额民资如何引？改后薪酬如何定？”

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时而沉寂的银行股重新迎来春天，或者今天落地的交行深改方案，囊括了市场预期的民间资本引进、高管层和员工持股制度的探索、用人单位的深化、薪酬和考核机制的改革等多个方面。

但是，当市场热望着混改带来的变化时，一些业内人士对如何“混一下”依然抱有疑问。 例如，对市值较大的国有巨头来说，1个百分点的股权变更意味着百亿级的资金往来，但拥有这种实力的民营公司屈指可数。

分析师表示，一种可能的操作是在私募股权或集团进驻，以创造较为诱人的对价，即便私募股权持股比例微乎其微，国有大型企业也有可能考虑担任董事席位。

私人资本集团或大方向

以昨日a股收盘价计算，工、农、中、建、交五大国有银行市值分别约为18639亿、12407亿、14219亿、17100亿、6405亿，市值庞大。

“哪怕只出1%的股权资金，也必须是国有企业，民间资金少，接手开价一定很狠，谁会去呢？ ”一位国有巨头说。

但是交行方案确定要探索引进民间资本。 建行董事长王洪章日前也在香港对外表示。 建行目前是混合全制公司，但将进一步进行资本调整，未来将引进大型民营公司。

以昨天a股收盘价计算，5大银行仅1%的股市价格就达到百亿左右，最小市值交行1%的股市价格达到60多亿，工商银行达到186亿，对工商银行来说，5%的股票意味着近千亿的市值。

交行银行首席经济学家连平在接受上海证券记者采访时承认，单一民营公司进入国有大型企业，很难获得董事席位。 为什么这么说呢，因为很少有民间资本进行如此大的投资而不重复一次。 交行是国有大型行混改第一单，其混改方案制定研究机构据媒体报道是交行金研中心。

如果可以参考前面的交通工具，还有其他困惑的大型机构，上述大型机构已经确定了要对上证报记者说“先看看交通工具的变更方法”。 平先生可能提到的一个操作方向是民营公司可以组团进军国有大行，这种模式前面有参考意义。

“工商银行上市前，高盛将投资团购的约10%的股权分组，作为财务投资，工商银行上市后，利润丰厚。 ”连平说。 虽然高盛设立的这个投资团以外资金融机构为中心，但也可以作为国有大型企业引入民间资本的参考方向之一。

事实上，在2103年，已有的金融界高管提出设立“商业银行改革快速发展投资基金”，凝聚了越来越多的民间资本，通过理财企业的专业运营投资金融公司。

“如果这类基金的规模迅速扩大，也可以吸引这些基金投资国有控股大型商业银行，或将部分国有股权转让给相关基金。 这样可以增加聚集民间资本进入金融业，缓解大型商业银行补充资本金的压力。 ”这位干部指出。

吸引力是什么？

民间资金可以组团处理资金量小的问题，但国有大型企业需要处理的是如何使其所有权显得更具吸引力。

目前的现实是，对大银行来说，民间资本的引入对国有大银行的快速发展有很大的促进作用。 例如，虽然是新理念和新方法，但即使有改制，国有大银行的控制权也掌握在以汇率和财政部为代表的国有股东的名义上，交行公告也多次确定国有控股的地位。

也必须考虑将巨额资金投资于国有大型民营公司和民营公司的投资团。 在得不到控制权的前提下，如何衡量投入产出比？ 另外，利率市场化正在发展，经济下滑期银行领域的业绩前景也在下跌，预计今年一季度16家上市银行的平均业绩不到10%，市场上银行领域的业绩增长率仍将下跌。

“银行股的涨幅不会进入民间机构，无法控制股票，也不会影响经营决定。 谁有趣？ ’大行其道的人，觉得大行其道的混改非常困难。

同样的投资在进入成长性更高的股票银行和城市商行时，将会有完全不同的遭遇。 例如，自去年以来，安邦共投资数百亿资金从二级市场购买民生银行股，已晋升为该银行第一大股东，但数百亿资金放在国有大银行也只能是微不足道的小股东，无法获得话语权。

在一系列约束性的前提下，如何吸引民资是进行大规模改革需要考虑的难题。 平先生的看法相对乐观。 他认为，目前仍有许多民营公司积极进入银行，许多民营公司的市值也达到千亿级，也有投资需求。 对大规模投资来说，大规模投资确实是个好选择。 还是因为风险小，“大而不倒”，大银行在这次混改的时候会给予民间资本理事席位，让大家真实了解国有银行的经营情况，也可以考虑控制投资风险。

关于持股比例必须在5%以上的股东才能获得董事席位，连平表示，要求过高就没有吸引力，持股比例必须比5%宽松。

目前，四大国有银行的董事或非执行董事大多由汇金或财政部任命，交行董事会相对多元化，除大股东财政部任命的董事外，还有汇丰银行、首都机场集团的董事，后者持有交行股份的比例仅为1.68%。

报酬或差异化

但大银行改革不仅仅是引进民间资本，中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受上海证券记者采访时表示，其目的是进一步优化国有大企业的股权结构和企业治理机制等方面，带来重大变革。

交通改革的另一大方向是薪酬和人事制度的市场化，但目前金融机构的高管薪酬“受到限制”，看起来与交通改革的方向背道而驰。 业内人士认为，国有大型人事任命权实际上不能市场化。

简言之，监管长、副行长级别以上的干部队伍、党委委员等仍然是中管干部，但其他人事安排考虑市场化，薪酬设置也可以考虑同样的划分设置，这是一个规律。

宗良相当赞同上述划分的考虑，但他表示市场化的报酬也需要相应的约束机制。 例如，股票的激励是“不能马上拿出来。 ”。

来源：澎湃商业网