“3月外汇占款反弹但仍处低位 下月降准预期增强”

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经过记者万敏从北京出发

央行4月24日公布的最新数据显示，3月底外汇占用余额为25.65万亿元，当月增加约1246亿元，远远超过2月增加的251.15亿元，低于1月的1409.22亿元。 结合今年前三个月的数据，一季度外汇获得额为2906.37亿元，比去年同期的11240亿元减少74%。

第一季度的热钱或小幅度流入

例如，根据“外汇占款—贸易盈余—fdi”残差法估算热钱，3月份贸易盈余为53亿5000万美元，实际外商直接投资( fdi )为117亿5700万美元，如果追加外汇占款数据，粗略估算如下:

同样计算，今年1月热钱流入约150亿美元，2月流入约277亿美元，从整个一季度来看，热钱仍流入约157亿美元。 与去年季度数千亿美元的流入量相比，这也不过是“雾雨”。

大幅减少的国际资本流入是外汇占款不再“疯长”的首要原因，从年第四季度开始，资本外流的趋势越来越明显。

国家外汇管理局公布的国际收支平衡表数据显示，去年第四季度，中国资本与金融项目逆差为474亿美元。 这是自2008年下半年国际收支资本项下出现逆差以来，罕见地再现了逆差。 央行公布的《货币当局资产负债表》显示，截至去年12月底，货币当局外汇资产环比减少310.6亿元。

“今年的外汇占款不会大幅增加吧。 》海通证券首席经济学家李迅雷对《每日经济信息》记者说。

随着近期人民币中间价的震荡扩大，单方面打破升值预期和实体经济形势不明朗因素增加，今后一段时间内，热钱跨境流入的动力明显大于前。

“国内资产价格对国际短期资本的吸引力越来越有限，热钱大规模流入的时代将不复存在，ndf预计人民币贬值下热钱有可能流出。 》光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，由于贸易赤字的可能性和外管局鼓励民间持有外汇等因素，外汇渠道向银行间市场提供人民币的规模将越来越小。

流动性仍然需要降低能级率

“外汇占款的低位增长或减少，会降低央行流动性注入的效果。 ”李迅雷认为，央行将通过降低存款准备金率来提供和补充流动性。 “将储蓄率降低0.5个百分点，预计将释放4000亿左右的资金，在一定程度上应该有助于流动性。 ”他说。

今年一季度，金融机构人民币贷款增加2.46万亿元，其中3月单月增加1.01万亿元，与此前2月的低预期增长相比，央行释放的缓慢信号十分明显。 数据显示，一季度人民币贷款增加2.46万亿元，但在非金融公司和其他部门贷款增加的1.95万亿元中，短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加5906亿元。 对此，有分析认为公司的诉求正在减弱。

“今年银行贷款也有困难，经济环境恶化，高质量的公司也变少，在市场机制下贷款利率应该会下跌。 ’李迅雷认为，在这种情况下，央行可能不使用利率工具，通过降低存款率来拉动信贷增长。 他认为，5月将下调储蓄率，或预计下半年还将下调两次储蓄率。

盛清认为，受外汇流入不足、财政存款回收、公开市场到期量减少等诸多不利因素的影响，资金面可能会受到月末季末、月初准备金加息、新股发行等因素的冲击，银行间市场资金难以借贷。

未来4周，公开市场到期资金量比前几周少，共计2770亿元，但过去4周到期资金量达到4350亿元，央行被公开市场压缩在调节流动性空之间。

从宏观经济环境看，一季度gdp比去年同期增长8.1%，投资增长放缓，但工业生产增长和零售销售强劲回升。 其中，规模以上的工业增加值较去年同期从1月到2月的11.4%上升到3月的11.9%。

宏观经济的削弱对货币政策的适度放松提出了要求，但通胀的缓解为缓解提供了空之间。 3月份的cpi上涨了3.6%，比2月份上涨了0.4个百分点，但从国家统计局公布的50个城市主要食品价格的变动情况来看，4月上旬，许多食品价格比上个月下跌。

申银万国证券研究报告称，3月cpi反弹，但不改变下跌趋势，cpi下跌趋势将持续到第三季度，预计将形成年通胀前的高企稳定格局。 由于外汇获得额处于低位，通胀压力有所缓解，如果为了降低储蓄率和降息而拉开政策空区间，预计二季度可能再次下调储蓄率，不排除二季度一次降息的可能性。

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来源：澎湃商业网