“推出注册制，很需要“慢牛””

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进入今年，a股的运行节奏急剧减速。 其实，这与管理层加大股市的“杠杆作用”有着密切的关系。

从今年1月中旬证券监督管理委员会向12家证券公司公开通报情况来看，重申了新开设的50万元准入门槛，2月初加快证券企业相关融资业务收紧等一系列措施充分体现了当前管理层对股市态度的转变。

很明显，作为“政策市”而闻名的a股市场最终也几乎离不开管理层的态度。

事实上，管理层加快对股市的“杠杆作用”，确实会对股市产生一定的影响。 从二级市场的表现来看，股市也从原来的单边上涨行情变为宽幅震荡行情，目前在最高位到约10%的空之间进行了调整。

此外，股市“去杠杆化”的加速不仅深刻影响着股市的运行节奏，也在一定程度上冲击着市场自身的投资吸引力。

以两融业务为例，沪深市场两融业务规模仍维持在1.1万亿美元以上的水平，但2月以来，市场近一半的两融标的出现了降杠杆的现象。

据不完全数据显示，2月以来，382个权证期融资净买入呈现负值，占898个总标的42.53%，该数据较以往有了一定的增长。

以两市一天的能源量为例，去年12月初期的一天一兆规模已成为历史。 随着市场投资吸引力的下降，沪深市场单日成交量也大幅下跌。 截至2月12日收盘，沪深两市日均数量只有4300多亿元，高峰期万亿水平大跌。

由此可见，纸单政策的威力确实不容低估。

但是，从不同的角度考虑，目前管理层正在加快股市“杠杆化”的节奏，对股市新的流动性产生一定的冲击。 那么，在这种模式下，真的能够使股市回归合理吗？

不可否认，在高杠杆基础上建立的牛市确实令人担忧。 但是，与本回合的上涨行情相比，实质上并不是市场的高杠杆现象的错。

随着股票发行登记制度的全面普及，管理层认为有必要拉动股市，利用人工牛市修复股市的投资和融资功能，为登记制度的顺利落地铺路。

最近，有关注册制上市的信息明显增加。 其中，据一家媒体报道，股票发行登记制度将于今年6月1日正式上市。

另外，也有消息称，年6月以前提交ipo申请资料的公司，符合上市条件的将于近期内。 此后，拟提交申请材料的上市公司，在注册制上市前未收到反馈的，全部移交交易所审查，收到反馈的继续由证券监督管理委员会审查。 这显然也是登记制度最终落地的途径。

注册制度的袭来，对股市来说既是机遇，也是挑战。

与前者相比，有望通过注册制度进一步提高股市的直接融资功能，为实体经济的快速发展创造越来越多的有利条件。 此外，还可以缓解银行贷款间接融资的压力，进一步提升股市的现实功能。

与后者相比，注册制度的落地，实质上意味着市场发行模式的深刻变化。 换言之，未来将越来越强调市场的主导影响，逐渐消除以往行政干预的色彩，降低市场进入门槛，为许多急于上市的公司创造上市的可能性。

与此相反，随着新股发行步伐的加快，未来市场的供求关系将受到进一步的考验。 注册制度的最终落地，将导致市场投资信心回归冰点。

显然，管理层之所以继续采取提高股市“杠杆作用”的措施，实质上是为了降低市场过度投机的气氛，抑制非理性的疯牛病相场。 也许只有慢动作行情符合管理层的诉求，也符合目前市场的真实诉求。

由此可见，在注册制度落地之前，市场确实需要“慢车行情”。 只有这样，才能提高市场的投资信心，为注册制度的上市创造有利的市场环境。

来源：澎湃商业网