“王磊：快速发展债券融资 打击股市圈钱”

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在前几天举行的第七届中国证券市场年会上，上海证券交易所总经理助理夏建亭表示，经过20年的快速发展，我国股市已经取得了举世瞩目的成绩，但相比之下，债市的快速发展总体缓慢，资源配置在基础作用方面的发挥还不够。 “债市还有很大的可能性。 ”

另外，郭树清证券监督管理委员会主席在前几天发表的演说中指出，除了“零容忍”的内部交易以外，直接融资和多层资本市场还在持续快速发展。

我认为股市已经“做大做强，快速发展”，股市分层建设也在进行。 在所有投资者都对股市“圈钱”感到愤怒的时候，叫嚣快速发展股市直接融资似乎不合时宜。 郭主席的这句话，会在含蓄中推动债市迅速发展吗？

债券融资可以比较有效地防止“资金周转”

最近的城市债务危机、地方债务试点、债务基牛市等市场现象，我们观察了债券这个相对不知名的行业。

债券之所以不为人知，是因为与股票相比，社会大众对债券不太了解。 目前股市的“围堵”和二级市场无人参与的情况，让我重新思考了债券的重要性。

与股票相比，债券有几大收益:

一、对经济的利益:

1、债券融资不是“全赚”

与股票的不偿还性和不分红性相比，公司的借款必须用真金白银偿还，可以比较有效地防止公司的“圈钱”。

2、诱导资金流动

好的公司借款利率低，可以筹集资金通常公司为了成功发行需要提高越来越多的利率。 比起股市中超募资金没有规律，更有利于吸引资本市场的资金分配。

3、债券融资可以防止公司的“故事”，投资高风险的低收益项目。

债券必须支付本息，所以投资项目的收益率必须高于债券的收益率，现金流必须满足每期的利息支付，可以比较有效地防止公司投向无利润无现金流量的项目，防止公司的

4、形成不同期限结构的债市，有利于宏观调控的传导，有利于数量调控向利率调控的转变。 (央行的央票是因债市快速发展不足而创立的“债券”。

2 )对公司的利益:

1、同样是运营的长时间资本，债务发行价格低，低于发行股。

2、不冲击控股制权

3、超募资金不会对roe (资本收益率)产生影响

当然，围绕着越来越多的资金，从创业者退出的角度来说，债券融资对公司来说肯定是“不好”的。

三、对投资者来说:

1、安全保障本，有稳定的利息收入，生活愉快。

2、形成追求“合理收益率”而不是投机的习性。 事实上，投机是必然的。

四、有利于评级机构的权威化市场化、债券基金、保险机构、社会保障基金、养老金基金、担保机构的快速发展等。

综上所述，债券融资无疑是利国利民的直接融资渠道。

解除债务发行的枷锁

如何比较有效地改变资本市场的“吃人”现状？ 除了分红强制等补偿措施外，快速发展债市是未来十年的关键。 为此，我有一点问题。

目前，我国债市库存已经达到20万亿元，规模上居亚洲第二位、世界第五位。 但是，与我国基金总量和发达国家相比，其广度和深度还不够。

首先，中国的债券总量与gdp相比还很小。 目前20万亿元的债券总量只占全年中国gdp的一半。 在日本和美国的金融市场，债市总价值占gdp的150%(2008年数据)。

而且，中国的企业债市还处于非常初期的阶段。 在总债市中，国债和准国债(政策性金融债务等)占80 )以上，企业债务占其中的很小一部分，而且首要的是大型国有企业和上市企业具有这种资格。 应对中小企业融资难的问题，关键是迅速发展企业债务。 同样，在发达金融市场，企业债务是最重要的债务种类。

第三，国内债券持有人首要是商业银行，是内部人的“自己的游戏”，没有社会大众的广泛参与。 债券基金占全部公募基金的比例约为7%，在美国占20%以上。

另外，目前债市存在银行间交易市场和交易所交易市场分割、流动性不足等问题，亟需应对。

个人认为，快速发展我国债市最重要的地方是解除债券发行的枷锁。

在美国等国，只要完全公开公开新闻，就可以允许发行垃圾债务。 目前，中国只能发行“高质量”债券，不能发行垃圾债务。 就像股票退市制度一样，没有违约的债市也不能说是债市。 这种愚蠢的制度应该废除。

债券发行应该市场化，只有理顺投资级从aaa到垃圾级b的所有关系，比较有效的利率期限结构才能完善，债市健康快速发展，包括各种投资者、基金、保险、社会保险等都可以做出各种完善的选择。

目前，国内债券发行基本为A级，该结构畸形，不可靠。 垃圾债有信用风险，但收益率高，中小企业发债很正常。 债券收益率之所以高，体现了这些公司目前的快速发展和融资优势，因为这些公司真的很需要钱，所以给予了很高的收益率来吸引融资。

而且，债券种类越多，真正市场化、权威的评级机构就会迅速发展，担保机构、债券基金等其他机构也可以做越来越多的生意。

(王磊) )

来源：澎湃商业网