“倡导价值投资 需市场引诱而非行政喊话”

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熊锦秋

日前，证券监督管理委员会主席郭树清指出，以沪深300指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值。 2月27日，证券监督管理委员会投资者保护局负责人再次指出，蓝筹股是股市价值的真正所在，证券企业、基金企业应树立长期、合理、价值投资理念，率先引领价值投资。

笔者双手赞成相关各方推进市场形成价值投资理念，但这种行政诱惑必须通过形成正确的市场导向而不是直接向市场主体的投资方向呼吁或下达行政命令来诱惑； 市场要正确引导，必须在相关部门严格执行上市公司强制股利政策、严厉打击市场投机操纵等勤奋基础上逐步形成。

什么是价值投资？ 投资理论认为，股票具有内在价值，股价以“内在价值”为中心上下波动，股价长期回归“内在价值”。 如果股价低于(高于)内在价值，股票被低估(被高估)，投资机会就会出现。

股票的内在价值如何衡量呢？ 一个有效的方法是利用股票现金流折现模型。 资产的内在价值由拥有这种资产的投资者将来获得的现金流决定。 将所有预期的现金流按照一定的贴现率返还到现值是资产的内在价值。 对于股票，这种预期现金流是公司预期支付的股息。 折扣是指，例如，如果现在有1万元，一年的定期连本利润为10350元，存了两年后为10712元。 也就是说，一年后的10350元和两年后的10712元，可以换算成现在的1万元。 通过这种折现方法，将企业未来每年的分红现金流折算成现值累计(无限年)，就可以知道股票价值的几何学。

你会发现，企业如果不分红一两年到十年，就不会影响内在价值，只需要“未来”分红。 但是，如果上市公司在世时没有分红，破产清算后股东分文未得，那么该公司的内在价值显然为零。 股票的内在价值与企业的红利密切相关，这是进行价值投资的成熟市场重视上市公司红利的主要原因。

事实上，在香港上市的内地企业通常承诺将当年利润30%以上的现金红利返还给投资者，许多企业每年分成两次红利。 无红利、无红利的股票通常不常见于投资者，尤其不常见于较长的资金。 但是，a股市场似乎成了上市公司逃避各种责任和义务的特区。 垃圾股不仅没有红利，即使是所谓的蓝筹股红利也很少，很少有红利。 这样的蓝筹股可以说是毫无价值的投资。

为了提倡有价值的投资理念，让投资者对蓝筹股比较显眼，必须将强制分红政策变为现实。 股票的内在价值或投资价值需要上市公司以真金白银的红利回报投资者。 此外，必须严格控制蓝筹企业向股东伸手要钱(再融资)。 再融资时，股东的现金流量为负，一些企业假借蓝筹股的名义继续再融资，因此在某些立场上甚至比不上垃圾股。

此外，市场价值投资导向需要监管层及时严厉打击市场操作等违法行为。 一点点的股票连续上涨和停止升值，可能会永远让一部分股东焦躁。 为了防止股价操作带来的损失，有必要立即停止投机过度捕捞的势头，市场和投资者基本上保持淡定的状态。

总之，通过监管层的号召引导市场投资存在超越裁判地位的嫌疑，要在市场上形成正确的投资指导，监管层必须在法律法规的授权范围内积极进行，这样投资者在市场上进行价值投资才是经济的，价值投资理念是投资者“自愿的”。

来源：澎湃商业网