“熊锦秋：稳定股市要在顺应市场规律前提下改善投资者预期”

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◎熊锦秋

7月4日，21家证券企业宣布，决定总额将超过1200亿元投资蓝筹股etf。 另外，28家企业搁置了ipo，7月6日股市初步停止下跌。 我认为股市下跌是由于市场自身的运营规律，稳定市场需要很多对策。

在笔者看来，市场下跌的主要原因是前期泡沫吹得太大，投资者急于将账面利润兑现。

假设一家上市公司只有a、b两个流通股东。 新股上市后，a、b各持有1万股，持股价格均为每股10元。 今天，a将100股以每股11元的价格出售给b，明天，b将100股又以每股12元的价格转让给a。 这样转手，最后a、b依然持有1万股，但价格上涨到每股100元，账面上人均900%元，当然现实远比上述假设多且复杂，但敲打主力上涨的股票就是这个 从去年年底开始，众多投资者穿梭于市场，将沪市2000多点的持股价格推至5000多点的对应价格。 随着实现账面利润的投资者增加，以所有持仓为利润的冲动越来越强烈，场内留存资金并不充足，需要相应的场外资金接盘。 但是，即使下跌到现在的3000点以上，恐怕仍有相当多的投资者账面盈利，其全仓抛售是彻底实现盈利的冲动，是股价下跌最原始的动力，这种动力使股市按照内在规律运营，不易被外力所动摇。

要拯救a股市场，光靠场外资金提供是不行的。 暂时中小股票的前期上涨超过10倍，即使下跌70%也有很高的涨幅，市盈率仍然很高的企业，要实现其主力全仓的账面利润，需要巨大的资金量。 如果强制某种资金接管这类股票，今后市场主力将疯狂操纵见底。 因此，注入资金稳定市场不应成为主流。 当然，此次证券企业的资金计划接受蓝筹股，这些股票大多未被操作，涨幅也小，不会引起太大问题。

我认为要稳定股市，只有在适应市场内在运营规律的基础上，全力改善投资者的期望。

一、必须改变投资者零和或负和博弈的现状。 第一项措施是推动上市公司经营业绩的提高和股利收益率的增长。 a股市场的股票在几个月内暴涨了几十倍，离上市公司业绩增长这个基本面还很远。 另外，必须完善空机制，加强对市场操作的打击力度，防止过度泡沫的发生。

2防止恐慌蔓延。 恐慌会引起多米诺骨牌，股价可能远远低于内在价值，必须做好杠杆投资者安抚的工作。 虽然市盈率很低，但对于有投资价值的股票，投资者不能盲目逃跑。 这样的话，不仅难以逃跑，容易互相残杀，场外投资者也有可能高价来买进。

三应当禁止证券企业委托市场时使用套期保值手段。 如果证券企业委托市场购买优质etf，在预期的市场上通过空套期保值规避风险，那么对股市的提现效果也等于零。 由于期指市场和股市相通，消耗期指市场多头力量无异于削弱股市多头力量，托付给市政府必须全力以赴。

来源：澎湃商业网