“险企权益类投资大赚 机构提示滞涨风险”

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记者蜂拥而至上海

第二季度以后，保险业的资产配置开始通过股市和证券投资基金向股票投资行业倾斜。 而且，股票投资收益将继续上升，投资盈余规模将加速积累。 根据中金统计的2009年上半年保险投资收益率数据，投资规模小于20%的自有资本类投资收益率贡献率达到47.8%。 中金认为，得益于近期投资环境的改善，保险股估值下半年也在空之间大幅上升。

但招商证券拆船师洪锦屏表示，对保险领域不乐观，仍需警惕滞涨风险。

新进入和增发收益巨大

6月末以来，ipo重启进一步打开了保险企业的利益空之间。 据中金企业初步统计，目前中国人寿参与ipo申购和定向增发的浮动利润达到22.6亿元，平安和太保“新股认购”浮动利润规模均超过10亿元。

中金企业报告称，下半年随着股权投资比重的增加和股市加速上涨，寿险企业的投资收益对股市的良好弹性明显回升，大盘蓝筹ipo的重启和定向增发可能会对保险企业的股权投资收益有所提高。

“目前这一趋势正在进一步加强和巩固，股市投资是短期内主导寿险企业投资收益水平和业绩提高的重要力量。 盈余积累将成为保险企业投资收益水平提高的比较有效的后盾，为下半年业绩的释放提供良好的蓄水池。 ”

但是，国泰安妮认为，由于今年的投资回报率可能低于上半年，下半年股市的涨幅不太可能超过上半年。

债市收益上升扩大利差空之间

保险企业的投资渠道有债市。 中金研究报告显示，7月以来，中长时间债券收益率因短期利率暴涨、经济数据好于预期、发行速度进一步加快等因素大幅上升，为寿险企业提供了合理的利差水平。

目前，10年期公司债务收益率已达到5.3%左右，超过寿险企业主流资金价格水平的130个基点以上； 10年期国债收益率已经达到3.5%左右，10年期政策性银行债务达到3.9%左右，也开始出现在保单对资金价格的利好和空之间。 企业债务的重新发行也为保险资金提供了越来越有吸引力的配置选择。

中金分解师周光认为，在利率上升周期到来之前，随着寿险企业资金价格基本稳定，中长时间债券收益率进一步反弹，息差水平将持续上升空之间。

招商证券认为，债券收益率上升不一定会导致利差上升，没有考虑通货膨胀的影响。 此外，保险资金的股权投资比例远远小于债券投资，但涨幅较大，因此是保险企业投资收益的最大影响变量。

国泰君安分解师彭玉龙也认为，虽然债券收益率近期有加速回升的趋势，但与此次降息前的利率水平还有很大差距。 “如果通货膨胀预期和利率上调没有得到确认，预计债券投资收益率将整体下降。 ”

保险公司面临双重压力

招商证券拆股师洪锦屏认为，对保险领域不乐观，仍需警惕滞涨风险。 如果是通货膨胀高的企业，经济增长率低的企业徘徊不前，保险企业将面临保险价格上涨和投资转化率下降的双重压力，保险产品保障和理财功能减弱。

她特别指出，这有可能成为保险公司面临的课题。 从保户的角度看，保障和理财是保险的两个基本功能，在通货膨胀的背景下，这两个功能都被削弱，保户会选择脱险投资避险功能更强的标的。 从保险企业的角度看，寿险保费收入与通胀呈现明显负相关性，资本价格上涨缩小利差幅度，包括价值毁损。

招商证券对保险领域保持“中性”的评价，对中国平安和中国人寿保持“谨慎推荐”的评价。 中金也注意到，

保险领域的短期风险是a股市场的大幅回调，中期风险是中长时间债券收益率徘徊。

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来源：澎湃商业网