“分级债基，革新过头”

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本来，债券风险很小。 特别是在中国。

在美国，债券的发行是注册制。 如果公开新闻，可以借款，包括各种垃圾债务。 由于详细新闻的公开和相应的评级，以及投资者的教育充分，形成了惯例上的均衡。 即使投资债券有恢复原状的可能性，垃圾债务依然在发行，投资者依然热衷于投资不同的货色，配置自己的资产。

在国内，不能按规定发行垃圾债券。 可以发行的是所谓的投资级( a )债券。 本来的话，我们的债券很安全。

其实我们的债券也是安全的。 政府(包括城投、企业)债券几乎不会违约---银行倒闭也可以接管。 债券违约是什么？

但是，在这样安全的债市中，为什么说债券基金的风险变大了呢？

首先是基础市场的问题，由于国内没有足够公平的评级机构，这个债券发行的风险收益完全被扭曲了。

例如，bb的债券必须评级为aa。 债券等级越高，利率越低，发行价格也越高。 投资者购买的话，价格容易下降。 这就是市场自动“评级”。

二是债券基金的自我设计问题。 本来投资债券的人就喜欢风险低的人。 基金企业勉强做“评级债务人”，创新过度。

其实，在创新基金行业，早就出现了“股票评级基金”。 一只母基金投资股市，旗下分为两种资产。 一个是固定收益，另一个是浮动收益。 母基金亏损，浮动收益本金出让，保证另一个固定收益。 母基金赚钱了，浮动收益都到手了。

按理说，股票风险高利润高，所以大家都喜欢玩，玩的人也知道它是烫手山芋。 但是，去年债券基金中也出现了“债券评级基金”。 这有点不擅长用户市场。

评级债券基金的高风险份额有两个原因，其风险特别大。

第一个是设计上的理由“双杠杆”。

就前段时间净利润波动剧烈的博时裕祥b而言，母基金博时裕祥等级投资债券市值占基金净利润的比例为247.10%，自身杠杆作用为2.5倍； 然后通过阶段性的设计，子基金裕祥b获得了5倍的初始杠杆化，随着净利润下跌，杠杆化将进一步扩大。

2.5乘以5，答案是12.5。 裕祥b在短短几天内净利润波动40%的原因一目了然。

第二个原因是债基自身持仓的原因。 与基于股票的债务不同，债务有最大持股限额的规定(单一股票的10% )，其本身可以任意持有债券。

博时裕祥分等级，135%的仓库(带杠杆)持有国债； 前段时间的富国天丰，只有公司债(占仓库的156.66%，带杠杆作用)。 这两种典型情况，会引起一个网上蹦极，一个面临流动性困难。

买债券基金的人是为了稳定收益。 买评级债券基金的人，是为了什么？ 更何况基于评级债务的高风险份额在几天内上升了40%，卖给了谁呢？ / br// h /

来源：澎湃商业网