“分级基金需要去杠杆化”

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王磊/文

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证券监督委员会发布分阶段基金审查指南征求意见，应该是看到了现阶段基金的创新、人为过度扩大的风险和金融风险。

条文副本模糊，但第一个条款是降低风险，暂时不批准过多庞杂的创新基金，降低等级基金的杠杆率。

指导意见认为，等级债基/股基初始杠杆最高可达3.3倍/2倍，运行中最高杠杆比率不得超过8倍/6倍。

初始杠杆作用的规定是必要的。 一些基金为了强调“高风险高收益”，将初始杠杆设定得很高。 比如裕祥b的五倍。 这实际上不是创新，而是赌博。

其次，在基金运营中，随着净利润下跌，杠杆作用会变大。 就裕祥b而言，9月16日，裕祥b净利润为0.689元，裕祥a、1.013元，母基金裕祥等级为0.948元。

这样计算，当天裕祥b的峰值杠杆为5.88倍，达到证券监督管理委员会规定的最高8倍，仍有差距。 可以想象，如果杠杆增加8倍，情况会更加极端。

此外，证券监督管理委员会规定了评级债务基础的设计杠杆率，母基金本身也没有被认为采用杠杆作用，两种杠杆作用重叠远远超过了8倍。

还是裕祥b，因为母基金有2.5倍的杠杆作用，杠杆作用是2.5*5=12.5倍，这远远高于8倍。

本来，产品设计是基金企业自身的事件，但我担心基金企业会过于迎合市场的赌注，设计风险越来越大的产品，从而重蹈美国次贷危机的覆辙。 虽然这次证券监督管理委员会的规定很平稳，但是我认为控制了产品的初期杠杆率和动态峰值杠杆比率，还不错。 / br// h /

来源：澎湃商业网