“地方发债，让银行“解脱””

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王磊/文

地方债的试行，现在想想是件大事。

众所周知，中国没有严格意义上的地方政府债务，也就是海外所谓的“市政债券”，只有国债。 1993年预算法以来，严禁发行地方政府债务。

至于为什么不允许地方政府发债，看看《中华人民共和国预算法》就知道了。 这都是带有以前计划经济色彩的、愚昧的“政府不能有赤字”指导下的产物。

顺便说一下，把中国的“国债”称为“国库券”是回避“借款”一词的愚昧。

为此，地方政府通过城市投资企业，发行了超过10兆的城市投资债券。 这是有中国特色的怪人。 应对国外地方债，首个城市债券是“地方收益债券”，是高速公路、机场等设施建设的现金流偿还债券。

此后，城投债泛滥，投入许多非盈利项目，成为“市政常规责任债券”，也就是无现金流、以税收支付的债券。 总之，城投债成为地方政府大融资的工具，承担着融资的功能。 之后，银行贷款也加入进来，成为地方政府融资的两大工具。

这种非正规的融资渠道，带来了城市债务危机的风险、银行信用危机的风险。 允许地方政府正式发行债券，实际上可以消除城市投资企业的渠道，完全消除地方投资和银行信贷风险。

“放松”银行信贷和地方政府举债投资的许多庞杂、模糊的各个环节是一件大好事。 因为银行只要安全，整个经济就不会发生大问题。 中央通过商业银行对货币、信用的管制，显得绰有余。

地方政府发债，也有必须走正规渠道，招标发行的好处。 发行债务的规模是多少，价格是如何决定的，收益率是如何决定的，投入到哪里，都必须考虑买方的想法。 发行失败是件好事。 因为这样又会使某个“业绩项目”、“面子工程”在萌芽中消失。

发行地方债，扩大了国内债市种类和期限，有利于基金、商业银行、保险、证券公司等机构投资者的培养，赋予了越来越多的收益率、期限选择。 而且，这些利率敏感资产的扩大也有利于货币政策的比较有效的传导。

来源：澎湃商业网