“王磊：养老保险金入市不会亏钱”

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股市是一个漫长的过程，所有的利润都会被解读为利空。

前几天郭主席提议将2万亿元的养老保险金投入市场，向社会保险基金学习。 在牛市中，这样的利润会被无限放大，但现在，只能说坏话了。

显然投资者有误读。 首先要明确的是“社会保险基金”，与郭主席提到的“社会保险基金”不同。

郭主席提到的养老保险金，是“社会保险基金”的一种。 也就是我们普遍接受的“社会保障”。 包括全国城镇职工基本养老保险、城镇基本医疗保险、工伤、失业和生育5种社会保险，其中以养老保险金为主，因此处理了养老保险金的统一上市问题，也相应处理了其他保险问题。 截至年底，社会保险基金资产总额为23886亿元。

而且，被称为“代表队”的“社会保障基金”被全称称为“全国社会保障基金”，是中央政府集中的社会保障资金，是弥补今后老龄化高峰期社会保障需求最重要的。 首要职责是管理中央财政拨出的资金，减持国有股取得的资金，减持其他方式筹集的资金，截至年末资产总额为8566.90亿元。

现在，让我谈谈投资者对郭主席“入市”含义的误读。

首先，投资者视野狭窄，冲动驱使，陷入恐慌，认为“这次不一样”，但实际上股市是按照自己的规则前进的。

第二，由于收益率长期处于1%~2%的水平，养老保险金的上市已经讨论了很久。 而且，期社会保险基金的平均年收益率在9%以上，公司养老金的平均年收益率也超过了11%。 事实上，我国的老龄化状况日益明显，因此，关于处理养老金长期保值增值以弥补资金不足的问题，我们不能等待养老金进入市场。

第三，向市场聚集有利于养老保险金的统一。 现实情况是，我国目前有2000多个社会保障协调机构，也就是2000多个资金池，集中管理运营并不容易。 一位业内人士预计，到了2010年，社会保险金可能达到10万亿美元，但由于资金分散带来的极低收益率，这笔巨款只能不断贬值。

第三，我国目前养老保险金统一水平极低、不透明、监督不足。 进入资本市场，保障了其安全性，摆脱了行政控制和管理，消除了一些运输利润的情况，最大限度地实现了管理的阳光化和市场化。

关键还是投资者对“上市”的理解有误。

事实上，养老金保险金进入市场完全投资股市是不可能的，保守合理的证券投资组合应该有银行存款、债市、股票和其他证券，总体上应该是低风险低收益的组合。 它已有全国社会保险基金和普通保险资金的经验。

去年《保险资金运用管理暂行办法》及相关房地产和股权投资细则的出台，使我国保险资金配置的空之间基本接近国际成熟保险市场的水平。 在如何配置养老保险金的投资组合问题上，保险企业已经做了相当大的探索。

截至今年10月，保险资产总额达到5.8万亿元。 这笔5.8万亿美元的资金，保险企业是如何配置的呢？

资料显示，保险企业的资产配置顺序为现金存款30%、债券50%、股票10%、其他10%。 可见，保险资金的资产配置与广大股东不同，对固定收益证券投资较多，极为保守。

全国社会保障基金组合也极为保守，按照规定，45%为固定收益投资，股权投资最高为30%。 根据社会保险基金去年的年报，截至到期的投资资产总额为3100亿，占总资产的比例为37%，比年初增加了400亿。

但是，相对于保险资金，社会保险基金投资股票是比较积极的。 去年年底，其持有交易类金融资产超过2000亿元，占总资产的比重接近25%，这只与其“代表队”的背景有关。 由于股市投资激进，2008年出现了小幅亏损。 这可能是养老保险金不能接受的。

养老保险金是养命金，需要持续的净增长率和极其明确的到期收益率，因此养老保险金进入市场后，其保守性可能会接近保险企业，大量持有债券类投资和银行存款，或者少数持有股票和股票投资。

其中，固定收益证券用于锁定收益，保证到期收益率，股票等权益类投资用于提高收益，给予养老金更大的升值空之间。

因此，郭主席的话正如大家所理解的那样，养老保险并未全部进入“股市”，完全接受股市价格的波动风险。 与部分期待不同，是入场救助市。

养老保险金目前过于分散，我认为有必要摆脱不断贬值的风险，获得7%左右的年化收益率，长期保持附加值，填补资金缺口。

否则，20年后，谁会给中国人养老？

来源：澎湃商业网