“2011年：控制物价的首要闸门在于遏制流动性投机”

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日前，据相关金融部门官员报道，中国拟安排全年9000亿财政赤字，信贷总量为7.5万亿元。 前面的数字表示财政投资，后面的数字表示流动性。 年是“十二五”计划开始的一年，降低物价和抑制通货膨胀是当务之急，因此应该特别警惕影响价格走势的动向。

如果把过去的三年考虑为经济波动周期，那么特殊的庞然大物连接着世界的瓶颈，那就是流动性。 泛滥的流动性本质上是资本投机的疯狂肆虐。 进一步来看，现在股市成了资本权贵们的圈钱场(吴敬琏语)，房价和地价严重失控。 背后是“政府集团托拉斯”，出售土地，调整房价。 物价高涨，市场价格信号混乱，通货膨胀长时间混乱等，引起了严重的经济失衡问题。

资本投机是中国三年来最活跃的能源，将政策调整推向被动作用。 实际证明我们在投入过多的信用后低估了资本投机的破坏作用，这在发达国家也是不常见的现象。 最近一直在想，2009年通胀高涨后，学者们向政府提出了“管理通胀预期”的概念，挺起胸膛说没问题。 到年底，经过整整两年的时间，如果cpi破5，学者们再也不提“管理通胀预期”的概念，进一步提出通胀容忍度可以上升到5%。 这种味道就像八国联军打清宫，慈溪老佛爷已经变成傀儡退居山西换取尊严一样。 简而言之，我们的学者们囫囵吞枣地把西方的方法强硬地灌输给了中国经济，至于其结果如何洪水都没关系。

投机是资本和财富交易或投注获利的方法之一。 如果投机取巧的过程严重干扰了一国经济的正常运行，政府必须采取强制手段加以管制。 因此，“十二五”期间，社会公众不仅要形成对政府投资的监督风气，而且对有一定影响力的学者们的观点，也要大体脱离八块，慎重参考。 全国人大应研究制约资本投机的政策法律，形成单独的《投机法》文案。 目前，国务院出台的对物价上涨的规范性约束政策，力度和范围都不够。

资本投机成为中国强大的特殊势力，监督制约投机行为的政策是目前最大的空漏洞。 因此，应正确把握信用量与投资、赤字与投资扩大、利率与流动性、银行准备金与流动性、流动性与投资与投机环节的相互影响关系，以及可能产生的负面效应。 换言之，我们所有的信贷、财政赤字和政府投资，如果再继续扩大下去，就会不断为投机提供血液。

所以，从整体来看，年减少信贷、降低赤字、利率基本保持不变，尽快抑制物价、降低通货膨胀率，恢复到3%左右的水平是必要的 / br///h///br// h /利率到底应不应该提高？ 现在争议很大，学者许小年都嚷嚷着“找导师，提高利率”。 我们应该进一步解体主张提高利率，目的只不过有两层。 一种观点认为，目前流动性泛滥是老百姓的钱、炒房炒作造成的，应该回收来达到降低物价的目的。 二是将老百姓的钱变成储蓄，赚取利息。 这是导致流动性泛滥的调查和认知上的偏差。 实际上，国内两年的信用过剩是由非实体经济投资的剩余资金、民间投机资金、海外流动资金三股势力形成的。 如果将利率提高0.5%，对投机的大财团来说将是无形的。 他们盯着高利润率回报的项目。 所以，提高利率对回收流动性没有效果。 相反，提高银行的准备金率很快就会见效。 我认为到年2月为止，银行准备金率应该再提高一个百分点。 利率最好暂时稳定下来，关注美联储的货币走势后再灵活调整。

造成流动性泛滥的原因有两个“水门”:财政投资和信贷过剩。 财政投资有两种主要手段。 一个是借钱，另一个是增加赤字。 债务种类包括国债、地方债和企业公司债券。 目前的地方债由中央代理发行，在地方尚未获得地方债单独发行权之前，统称为国债。 按年息交易，不能形成流动性因素。 企业债务发行权目前只被极少数特大企业承认，没有全面开放，也没有到流动性泛滥的含量。 财政赤字不同。 中央财政赤字是对社会的借款，是印刷纸币，反之则是投资社会。

中央银行为什么敢大量印刷纸币？ 最大的理由是每年有足够的财政收入。 2009年财政赤字为9500亿元，财政收入为66230亿元。 全年赤字安排10500亿元，财政收入8万元左右。 如果只看财政收入和赤字的比率，中央扩大财政赤字就不怕了，而且还有2万亿美元的外汇储备。 但是，应该看到其他两个问题。 一是财政收入为法定税收，如今年实体经济利润率普遍偏低的情况，公司所得税、营业税和个人所得税都要按数量上缴。 所以，财政大丰收，公司压力和个人支出压力普遍加剧。 二是中央安排的财政全部投资，基本上由地方政府采用。 地方政府全部花钱建设基础设施，着力建设铁路、扩建公路、建设公园、建设办公楼、发展房地产产业。 政府每年的大量投资，首先是取悦老百姓，后期是痛苦的，后遗症是城市大拥堵的结果，典型的是北京。 财政投资如何变成流动性呢？ 一位学者表示，财政投资的约一半将成为招标公司的个人财产，转手后将进入股市和楼市，成为投机资金。

所以，我认为将每年对基础设施的追加投资控制在总量的5%以内就可以了。 剩下的95%应该投资于实体经济的创新行业，建立中小企业融资平台。 将赤字额扩大到2兆。 消化赤字归根结底要用公司和老百姓的税收，不是体现政府绩效的行业，应该发挥在对提高产业升级的创新行业和中小企业行业的支持上。

中国是实体工业大国，占经济区块的比例为60%左右。 投资量应该由实体经济的真实诉求来安排，不能照搬金融大国美国的方法。 金融大国的优势在于形成完善的金融体系，资本投入越活跃、流动性越快，经济成分越发达。 更坦率地说，这是人们可以用钱赚钱，可以盈利，可以通过投资盈利的方法。 虽然目前美国的低成本、低通货膨胀最能证明问题，但高失业率恰恰证明了美国实体经济缺失的巨大弊端。 相反，中国目前没有赚钱、逐利的基础。 信用太多，实体经济无法使用，最后汇回流动性，不是变成投资，而是投机。 为此，我在12月14日发表的《高物价、高通货膨胀、高房价、“三高”的危害性被严重低估》一文中提出，全年的信用投入量最好掌握在4万亿左右。

从西方经济史可以总结出基本的硬参考指数，降低物价是通过抑制投资比例实现的，央行无论是调节利率还是公开市场交易都没有用。 因此，抑制财政投资是降低物价的首要途径之一，降低信贷释放量是缩小流动性、降低投机概率的首要途径之一。 最后，能否实施，关键是政府能否抑制投资冲动。

来源：澎湃商业网