“评易纲关于外汇储备观点”

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中国人民银行副总裁易纲认为，外汇储备是央行的资产，在资产负债表上应对了央行对整个社会的债务。 央行必须为自己的债务，如央行票据、法定存款准备金等支付利息，外汇储备的投资收益是央行支付负债价格的首要来源。 因为，无偿分配外汇储备的主张会导致央行债务悬而未决空，没有可操作性。

易纲解释说，外汇储备的来源是央行通过外国汇市投入基轴货币购买的。 公司和居民将持有的外汇出售给商业银行，获得银行支付的等值人民币。 商业银行通过外国汇市将外汇出售给央行，央行支付等值的人民币赚取外汇，形成外汇储备。 这里的交易都是等价的、自愿的，商业银行、公司、居民的经济利益都是实现的，不是征税，不是浪费。 人民币升值后，银行、公司和居民在降低进口价格、增加投资收益等方面也大有收益，肉已在锅里。

截至年底，中海外货币储备总额达到2.85万亿美元。 易纲指出，为购买这些大规模外汇储备，中国央行已经发行了近20万亿元人民币。

易纲表示，公司和个人卖出1美元将获得相应的人民币。 然后，个人和公司再次将钱存入商业银行。 之后，商业银行将一部分人民币存入央行形成存款准备金，用一部分钱买下了央行发行的票据。 “从这个意义上说，外汇储备是中央银行间接对整个社会的债务”。

目前，央行必须为债务支付利息。 大型银行法定存款准备金的年利率为1.6%，一年期中央券发行利率为3%。 也就是说，中央银行必须对商业银行交付的存款准备金和购买的中央银行票据支付相应的利息。

一种看法认为，外汇储备是国家的财富，是老百姓无偿交给国家的。 其实，老百姓持有的美元是“卖出的瞬间，需要多少人民币，兑换的时候就拿去了。 这不等同于税收。 ”。 易纲说。

关于现有外汇储备能否免费分配采用，易纲认为这是不可能的。 如果无偿分配外汇储备，“央行的债务怎么办？ 谁来付利息？ ”。 目前，央行将外汇储备投资海外，盈利支付利息。

其实，外汇储备的管理是相当专业和庞杂的。 “如果把央行资产负债表上的资产与债务无关地拿走，这实际上就等于印钞票”。 根据易纲的分解，“与此相比，直接印刷纸币更容易。 为什么这么说呢，因为两者在理论上是等价的。”

据易纲介绍，2005年7月人民币汇改以来，央行维持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 同期外汇储备增加，央行投入大量基轴货币，增加了整个社会的流动性。 为了减少市场的额外流动性，发行央行票据，通过提高法定存款准备金率进行套期保值。 “但上述所有方法，包括套期保值过程，都是有价的。 今后，应该考虑这样的边际价格和边际收益到底有多少。 ”

荒谬的评价:

1 .“外汇储备是央行的资产，在资产负债表上应对央行对整个社会的债务，不可能主张无偿分配外汇储备。 ’这确实有道理，但“央行的债务怎么办？ 谁来付利息？ ’单从货币供给理论来说，外汇储备分配相当于基础货币的二次增发，如果全部分配相当于一次发行20万亿的基础货币，通货膨胀压力将倍增。

2 .“外汇储备的来源是央行通过外国汇市投入基轴货币购买的。 公司和居民将持有的外汇出售给商业银行，获得银行支付的等值人民币。 商业银行通过外国汇市将外汇出售给央行，央行支付等值的人民币赚取外汇，形成外汇储备。 这笔交易都是等价的、自愿的，实现了商业银行、公司和居民的经济利益。 ”这几个，易大行长显然睁大了眼睛在胡说。 首先，我国的外汇管理制度中，小范围等存在着所谓的“自愿”，一旦超出这个范围，关于是购买汇率还是结汇，显然不是“自愿”。 其次是所谓的“对价”问题。 从名义价格来说，根据实时汇率进行交易看似“对价”，但央行付出的代价实际上是为了兑换公司和个人销售产品劳动所获得的外汇而增发的货币，而基础货币的增发则是货币贬值。 实际上，这中间已经存在着“差额”。

3 .“央行将外汇储备投资海外，赚取收益并支付利息。 ”从货币发行量和实体财富对象来看，央行将外汇储备用于金融资产投资，首先必然会导致国内通胀压力。 因为大量出口由资源和劳动力形成的产品换来的货币，没有从国外换成具备比价特点的产品，而是在国内成为增发的基础货币。 这首先是很大的不平衡。 为了缓解这种不平衡现象，无论央行是发行央票还是提高存款准备金率，确实会像易纲所说的那样发生利息问题，这样的利息支付，实际上会再次成为基础货币的投入。

4 .一个可能的结论:外汇储备的形成，是畸形外向型经济长期积累的不平衡的外在形式，无论央行将其分配，还是用于金融投资(无论是赚钱还是亏损)，都无法从根本上处理这种不平衡。 调整结构，寻求纯粹的外向型快速发展模式，实现国际贸易的基本平衡，甚至实现一定程度的顺差，都离不开趋势方面。 这才可能是处理巨额外汇储备和多次通货膨胀的真正有效的方法。 记者向江林

来源：澎湃商业网