“存准率无上限 周小川的无奈之语？”

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“这没有绝对的边界问题。 那一切都取决于条件。 什么条件下存款准备金率可以使用多少，如果条件发生变化，最后的结论是调整的力度和空之间也会发生变化。 从这个角度来说，我们必须反过来看条件。 国际经验也没有确定的尺度。 中国在过去几年里，我们有国际收支盈余的因素，我们有经济增长方法，我们也在危机期间采取了财政政策和货币政策扩张性的方法。 被称为全面经济刺激经济政策。 过剩的流动性到底有多大？ 我觉得你太多了，所以你需要吸收回来。 这几个不一样。 "。

以上是周小川4月16日在博鳌论坛上的发言。 第二天，央行宣布将从4月21日起上调0.5个百分点。 于是周大行长的“无上限”理论再次被无数次引用。

“无上限”的真正含义是什么？ 这个观点和以前央行货币政策司司长张晓慧论文的观点矛盾吗？

让我引用一下上周四央行3月金融数据出炉当天的我的报纸:

在今天( 4月14日)公布的一系列金融数据中，个人最在意的是外汇占有数据。 这个数据在连续多个月停留在2000亿以上的规模之后，本月突然上升到了4000亿以上。 原因可能是央行连续加息以及近期人民币升值加速。 影响是，央行资金回收压力急剧扩大，依赖公开市场实现流动性对冲功能并不容易。 基于以上两点，央行接下来有可能再次频繁使用存款准备金率工具。 关于利率上调，如果能够大致确认外汇占款的激增确实与利率上调有关，那么接下来央行可能会密切关注这一工具的使用，市场对利率上调的相关预期可能会跌到空。

预计储蓄率将频繁使用，但实际上，央行在这个决定中越来越多是没有办法的事。 热钱流入的压力激增，继续使用利率工具，就像火上浇油一样，最终可能会导致与紧缩货币供给的初衷背道而驰的后果。 也就是说，虽然为了加息而收紧了对实体经济的货币供给，但停留在资产市场等虚拟经济的货币由于热钱的流入而急剧上升。 根据“外汇占款-fdi-贸易盈余”的公式简单推算，一季度非贸易、非fdi项下无法解释的资金流入达到千亿美元规模，其中大部分属于“热钱”。 当然不会流入实体经济，越来越趋向于汇率差和利息差。

储蓄率没有上限是周大头拿的无奈之词，储蓄率之所以已经站在历史高位后也要频繁上调，是因为我个人赞同张晓慧论文的观点。 储蓄率理论上没有上限(也可以达到100% )，但实际上存在最佳值。 根据张晓慧的数量模型估算，目前储蓄率的最优边界应该低于论文抽样时( 2007年)的23 ) ()详细原因，也就是目前的利率环境和2007年的对象，我将不再赘述，特此提及。

基于张慧论文的学习，目前加息工具可能会被谨慎使用，在央行又要坚持加息最优极限的情况下，银行系统整体运营效率会下降，业绩会下降，进而失去一定的资源配置功能，可能会对实体经济造成负面影响。 (向江林) )。

来源：澎湃商业网