光正眼科深陷泥潭，自食恶意收购苦果

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2024年4月25日，光正眼科披露了2023年财报，净利润扭亏为盈的背后，数据暗藏玄机，扣非净利润亏损额仍高达576.19万元，这已是光正眼科扣非净利润连续第十一年亏损，经营活动产生的现金流量净额为3,890.60万元，同比大幅下降68.71%；更触目惊心的是，其2024年第一季度净利润亏损1872.62万元，经营状况令人担忧。光正眼科大肆收购后却让自身深陷泥潭，令人唏嘘。

光正眼科近年来在资本市场动作频繁，恶意收购引发对赌纠纷，进而引发重要参股公司经营情况恶化、官司缠身，多次信息披露违规暴露其公司治理的严重缺陷等。而光正眼科在二级市场的表现更是不尽人意，盈利状况堪忧，股价一路下滑，员工股权激励计划面临严重亏损，中小股东损失惨重，真可谓是“内外兼坑”，不仅严重打击投资者信心，对公司的长期发展也构成直接威胁。

从不间断的恶意收购质疑

随着眼科医疗行业的蓬勃发展和融资潮的掀起，跨界资本也通过各种各样的方式野蛮切入眼科医疗行业，其中光正眼科就是典型代表。

光正眼科创始人周永麟以钢材起家，2010年12月成功上市，2013年通过转型至天然气行业，2018年及2020年，通过跨界收购新视界眼科，切入眼科医疗行业，更名为光正眼科。从其经历不难看出，周永麟是擅长资本运作、跨界并购的高手，但并购后纠纷和质疑声不断，反映出其并购手段野蛮和管理能力不足。

尚未度过并购“蜜月期”，新老股东就对簿公堂。2021年9月，因新视界眼科未完成2019年、2020年的业绩承诺，光正眼科要求新视界眼科、林春光等多方原股东支付业绩承诺补偿款合计约3.85亿元。而新视界眼科原股东则提起反诉，要求光正眼科支付拖欠的股权交易款合计约3.13亿元。2022年，一审判决显示，光正眼科未能得偿所愿，还要支付230万元的诉讼费；而新视界眼科原股东剩余3亿多尾款只有1亿元获得法院支持。可谓是两败俱伤，更致命的是，作为眼科运营的核心资产，在三年业绩承诺期间，2020年8月，新视界眼科创始人林春光毅然辞去上市公司副董事长、董事等职务。

除此之外，光正眼科在并购北京光正眼科医院有限公司（以下简称“北京光正眼科”）和北京美尔目医院管理有限公司（以下简称“美尔目”）的过程中，存在的高溢价问题也引发市场的广泛质疑，据报道，光正眼科对北京光正眼科的收购价格溢价率高达969.90%，这种高溢价的收购行为不仅增加了公司的财务负担，也使得公司在后续的经营中面临更大的压力。

持续恶化的经营状况

光正眼科的经营状况在近年来出现了明显的恶化，财务风险逐渐暴露。光正眼科的财务风险也在逐渐暴露。根据2023年度财务报表，公司的总负债高达12.63亿元，其中短期应偿付的流动性负债金额7.56亿元，而流动性资产仅3.17亿元，流动比率仅为0.42。这种高负债和低流动性的状况，使得公司面临资不抵债、资金链断裂的风险。

更令人不安的是，虽然光正眼科在2023年报中的净利润显示为扭亏为盈，但其扣非净利润仍旧亏损576.19万元，而且这已是连续十一年亏损，非经常性损益的背后，是其恶意收购带来的恶果不断。

光正眼科超高溢价收购的北京光正眼科，不仅没能为上市公司贡献利润，却惹来麻烦不断，直接拖累光正眼科的经营情况。自2020年以来，北京光正眼科发生了多起诉讼案件，并已被列为失信被执行人。这些诉讼和失信行为严重影响了光正眼科的声誉和经营稳定性。

信息披露违规，严重侵害股东利益

作为一家上市十余年的老牌上市公司，光正眼科在信息披露方面的工作也是令人堪忧，不只是有意为之还是业务不熟，屡屡出现信息披露违规的低级错误。光正眼科未就投资北京光正眼科以及北京光正眼科开展的收购行为，及时进行信息披露，这种行为违反了《上市公司信息披露管理办法》的相关规定。此外，公司在路演活动中宣称将注入美尔目、苏州耳鼻喉医院、安徽沃瑞等资产，但同样未在证监会指定的法定媒体上进行信息披露。光正眼科信息披露的不透明，对中小股东判断和决策公司的投资价值造成了严重的不利影响，使得投资者对公司的透明度和诚信度产生了怀疑。

光正眼科的一系列行为严重侵害了中小股东的利益。公司的股价在2020年6月投资美尔目等资产后一度上涨，但随着北京光正眼科经营状况的恶化和大量诉讼的爆发，股价又一路下跌。这种股价的大幅波动，使得中小股东的投资损失惨重。此外，若股价继续下跌，光正眼科的员工持股计划也将面临亏损的风险。

光正眼科如今深陷泥潭，是其恶意收购带来的苦果，企业在追求快速扩张和市场地位提升的同时，必须注重合规经营、透明信息披露以及对中小股东利益的保护。对于光正眼科而言，如何妥善解决当前的问题，重建市场信心，将是其未来发展的关键。

来源：澎湃商业网